十年股市归零经济形势堪忧

经济领跑 股市领跌

近年来，中国经济处于领跑地位，尤其是2008年美国金融海啸爆发以后。但是，与发达经济体的股市相比，A股市场却担当了领跌者的角色。

美国道琼斯工业指数2001年底的点位为10021.60点，纳斯达克指数为1950.40点。虽然经历了严重的金融危机，但至2011年12月12日收盘，两个股指分别为12021点和2612点，涨幅超过20%和30%。

欧洲英、法、德三大股指2001年12月31日收盘点位分别为5217点、4624点和5160点，而2011年12月13日分别为5445点、3097点和5809点，除法国外均有不错的涨幅。

而香港恒生指数则由11279点上涨到12月13日收盘时的18447点。

很多人认为股市新股超发抽血无度，是股指10年不涨的罪魁祸首。Wind数据显示，10年前A股市场只有1073家上市公司，10年后已超2300家，总市值从43522.2亿元到现在约265497.95亿元。一级市场的扭曲直接造成了二级市场的惨淡。

悲观情绪日益弥漫

如今市场一片悲观情绪。博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，一方面，今年的中央经济工作会议基调是稳增长，而非保增长，低于市场预期，政府可能并没有认为已经到了要改变政策基调的地步。另一方面，欧盟峰会成果丰硕，比如达成财政稳固协议，取得启动ESM和扩容EFSF的共识等，成果令市场颇感振奋，但落实程度有待观察。

11月份经济数据中，PPI快速下行预示2011年业绩可能进一步恶化。在成本价格下降过程中，工业企业盈利持续受到前期高价库存的挤压，毛利将显著恶化，收入增速也将由于价格环比下降的因素出现收缩。这其中，上游行业PPI回落最为显著，中游行业回落快于消费行业，说明大宗商品价格整体回调压力仍未释放。

在北京大学最近举行的“东方红中国经济与资本市场沙龙”上，中国人民大学经济学院教授方福前教授也表达了对目前经济形势的忧虑。

他认为，就目前的情况看，需求结构和供给结构都走向失衡。就需求结构而言，2011年我国消费、投资和外需出现同步回落，从而使总需求出现较大幅度的下降。从三大需求对GDP的贡献率和拉动率的变化来看，危机使外需拉动的因素大幅度下降，但内需并没有填补外需的缺口，反而出现消费拉动乏力、投资驱动进一步上扬的情况。投资上扬、外需下滑、消费疲软的格局决定了中国经济增长模式难以持续的问题更为突出。

就供给结构而言，今年第二产业和第三产业增加值增速同步回落，但第三产业增速回落更大。而在工业内部，重工业更“重”，轻工业更“轻”，我国经济增长重返重工业驱动模式。另外，中国收入分配结构近年来并没有得到改善，反而出现持续恶化的局面。

不过，魏凤春表示，目前值得关注的是，基金主动加仓的趋势较明显，上市公司高管减持规模也有所收缩，增持数量和规模则在增加。这说明，正面的情绪反馈正在边际增加。

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