股市的失衡

这位朋友的态度代表了很多投资者目前的真实心境。今年以来，基金大面积销户，就是普通投资者绝望离场的真实写照。一批专业投资者也感觉，今年的市道比2008年还要艰难。2008年，就像坐过山车，尖叫一声就过去了。今年不一样，内外夹击，反复震荡，全年下来，估计都没有什么赚钱的机会，这在历史上也是很罕见的，以往再熊的年景，都还有点波段吃饭行情呢。

在我看来，厌倦与低迷的背后，是中国股市的极度失衡。

其一，投资与融资的失衡。截至2011年11月底，今年A股总融资8050多亿元，估计是全球之冠，但同期A股市值却蒸发了近3万亿元，平均每个交易日亏损110亿元。投资者亏损累累，融资者硕果累累，这正常吗？一边是每天都在上演的IPO财富神话，一边是每天都在哭泣的二级市场投资者，这平衡吗？ 投资者不全是傻子，这个游戏注定不能长久。

其二，市场与监管的失衡。有人说，一级市场融资与二级市场投资的失衡，是市场化选择的公平结果，谬矣！这是严重的资源配置失衡。无论从哪个角度分析，一二级市场长期看，都应该是高度正相关的。二级市场亏钱，一级市场应该就发行不出去了，或者说只能以很低的价格发行。但中国的实际情况不是这样，高价发行、主动买套的怪事屡见不鲜。融资的畸形繁荣，是高度行政化的发行制度与利益集团纠缠的结果，根本不是市场化选择的结果。二级市场的投资亏损，当然是市场化选择的结果，但这个高度市场化的投资市场，对接的却是最不市场化的融资市场，这就是失衡的根源所在。

其三，资本与文化的失衡。往深里探究，我们的资本市场20年庆典都开过几次了，但这个市场到今天还没有建立起起码的道德底线与文化坐标。简单说，有金钱，没文化。新股发行为什么成为众矢之的？资本新贵为什么总是遭遇诘难？整个市场为什么有那么严重的仇富心理？文化使然。公司为什么要上市？股东为什么要分红？诚信为什么需要？“三公”为什么重要？这些形而上的问题不能公开的宣示讲透，暗地里的文化就会摧毁这个市场的根基。价值缺失，文化失衡，我们的市场就还是在沙滩之上。

在一个失衡的市场里，赢得了金钱，不见得就赢得了人生的尊严、幸福与快乐；相反，输掉了金钱，可能还一并输掉了为人的自信、情感与希望。全球经济需要再平衡，中国经济需要再平衡，A股股市，也需要再平衡。这跟涨跌无关，但跟希望相关。

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