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股市的钱去了哪

发布时间:2021-01-07 10:25:33 阅读: 来源:粘度计厂家

与今年以来央行选择在周末宣布提高存款准备金率的做法有所不同,本次央行选择在周四晚间发布消息。兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委表示,此次调整符合央行一贯操作思路,“即在宏观经济数据前后出台紧缩政策”。鲁政委同时认为,5月CPI增速仍将“破五”,央行继续上调准备金率乃至加息的空间不小。

国泰君安证券首席经济学家李迅雷也分析认为,热钱流入超预期是再度提准的最大理由,加息预期也将相应增强。“4月份的外汇占款数据还没有公布,这次上调存款准备金率可能是因为外汇占款较大,央行可能想借此打消社会对加息的预期。”

依靠资金推动的中国股市,在近期面临相当的压力。通胀预期仍没有缓解,经济碎步下滑,大盘成交量持续减弱,流出楼市的资金显然没有进入股市。A股市场处于上下为难的境地,近期反弹无力,被迫向下寻求支持。萎靡的大盘能否探明底部,什么时候有望出现向上的拐点呢?这,恐怕还要看资金的脸色

●央行突然提准显示紧缩信号

在上周初,3年央票重启消息传出之时,尽管市场上对于货币继续紧缩的预期仍然强烈,但对于短期内是否会再次提准的看法则产生了一定的分歧,因为毕竟3年央票与存准率同为深度锁定流动性的货币政策工具,具有部分程度的可替代性。然而,3年央票正式发行当日,年内第五次上调存准率却不约而至,大型商业银行的存准率升至21%,再创历史新高。

两项重量级工具同时使用,传递出的无疑是央行加大货币紧缩力度的信号。有分析人士指出,这意味着,当前央行可能面临着相当严峻的通胀和流动性压力。从通胀形势来看,最新数据显示,4月份CPI同比增幅达到5.3%,超出此前机构预期,未来通胀形势仍不容乐观。从货币供应的角度来看,一方面,在人民币升值预期较强、对外贸易人民币结算试点扩大以及4月份贸易顺差大幅上升等多重因素影响下,预计新增外汇占款仍居高不下,这将直接增加基础货币的供给。另一方面,虽然4月份M2同比再次回落至16%以下,但值得注意的是,这可能更多受到了财政存款季节性增加以及银行理财业务增加的影响,而与此同时,银行表外融资发展却仍然较快,社会融资总额可能并没有M2数据那样显著下降。

●预计6月还有一次加息

上周央行连续紧缩货币,那么在通胀没有明显回调的状况下,在未来一段时间内,央行继续加息成了大概率事件。李迅雷表示,“预计6月还会再加一次息,到时今年加息也就结束了。”

提及加息,有关人士强调,投资和消费对利率的反应,决定了“加息抑制通胀在中国只是传说”。因为中国的信贷对利率变动不敏感,加息不能抑制投资和企业信贷,居民消费中自主消费比较多,有成本的贷款消费不是主流,加息也不能抑制居民消费。加息既不能抑制投资,也不能抑制消费,因此就不能抑制总需求,也不能抑制通胀。相反,加息则会推动热钱流入,推升企业成本。

●市场缺乏增量资金

近期股市资金量明显匮乏,反弹时成交量缩小,下跌时成交量放大,很明显存量资金在渐渐撤退。到底是什么原因导致这种现象呢?申银万国证券研究所市场研究部经理桂浩明指出,其原因在于宏观紧缩以后的流动性不足。“这种态势,是一定会影响到股市的。人们发现,原本年初都是基金份额增加的时段,今年这个时候却出现了超过1000亿元的缩减;还有,平时申购新股的资金大体会稳定在10000亿元左右,而现在只有2000多亿元了;再有,在今年以来的股市起起伏伏中,成交金额一直没有有效地增加,各券商普遍反映新增客户开户数量少,而且客户的资产规模也不大。他认为这些现象出现的原因都离不开资金供应这个关键点。“与此同时,扩容还在以前所未有的速度推进。在这种情况下,人们只能对后市走势表示谨慎,甚至感到某种悲观了”。

●流出楼市的资金哪儿去了?

市场分析人士指出,今年春季行情的产生应该与官方压制房地产市场有关。人们一般认为,股市和房地产市场是吸纳社会热钱的两个重要场所,社会上的热钱会在这两个市场之间流动。2009年8月4日内地股市从3478点回落,就是因为社会上的钱涌入了房地产市场,所以房地产市场的火爆和股市的冷清是互为因果的。而今年春季房地产市场变冷,人们习惯性地认为,既然房地产市场出现拐点了,那热钱就自然会流入股市。所以,股市里的各路资金开始坚定做多,希望从房地产市场回流的资金来抬轿子。所以今年的春季行情就好于去年。不过通过观察可以发现,房地产市场的资金确实没有如人们预期的流入股市,市场没有增量资金进来,反而是股市的钱在缓慢地流出。

●银行理财产品吸走资金

分析人士表示,进入房地产市场的资金一是规模巨大,二是在房地产市场获利极其丰厚,三是这样的投资者多是赚大钱的,能够炒房的都是比较有眼光的。这样的投资者在赚了大钱之后,一是会继续潜伏在房地产市场,所以到目前为止国内房地产市场并没有出现人们预期的崩跌,反而在许多地方房价还在上扬;而且部分撤离资金一定是为了安全,为了落袋为安而撤离的。几乎所有的有钱人都在作银行信托理财产品。银行理财产品利率低的比年利率高,高的信托产品甚至到了10%以上。有了这样的有保障的投资对象,谁还去根本就没有保障的股市?

四次加息之后一年期利率为3.25%。各家银行推出的货币性理财产品风生水起,也在一定程度上吸引了部分中小投资者。桂浩明表示,各商业银行发行的期限为一个月的货币型理财产品,年化的收益率基本上都在4%左右,如果发行期是在月末、季末,那么期限仅为一周的货币型理财产品,年化的收益率可超过6%。还有,如果是在商业银行向央行追加缴纳存款保证金的时候,那么货币市场上的短期回购利率甚至会飙升到年化10%以上。

●股市的拐点越来越近

不过,更深层次影响股市的因素也在逐步变化。一是通胀是否控制并开始回调。二是经济的下行是否到了政府容忍的下限。虽然目前股市走势并不理想,但是距离拐点也越来越近了。长江证券(000783)分析认为,从公布的4 月经济数据来看,高于市场预期的通胀数据和出现较大回落的工业增加值同比都支撑股市的下行,但是在当前的环境下,影响市场的因素在增加。如果CPI 同比较上月回落与信贷增速的继续下降被理解为通胀可控的信号,而经济的下行触及政府所能容忍的经济增速下行的底线,那么货币政策可能出现的松动将理解为利好的因素。

5月12日,高盛资产管理主席吉姆·奥尼尔(Jim O"Neill)在香港对记者表示,今年下半年中国的经济增速会放缓至8%,而且随着商品价格回落,中国政府将会终止货币紧缩政策。“在今年下半年中国的通胀不再是个问题,估计将回落到4%的水平。而中国人民银行将终止货币紧缩政策。”奥尼尔说。另外有多家机构预测,CPI将维持5%以上的水平,估计在今年6月和7月份达到峰值。

国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为这次上调准备金率对市场没什么影响,“当前市场的问题不是存款准备金率,而是中国经济面临下一阶段的超预期回落。市场的恐惧不在货币政策,而是实体经济。”“而目前市场的风险在于,第一是实体经济的回落,第二是证券市场被边缘化的风险。”

他分析称,A股在估值上没什么风险,但有被边缘化的风险,H股有越来越多的吸引力。“即便是经济回落,对A股来说可能也是机会。因为通常在经济回落时,政策会踩油门;经济高涨时,政策会踩刹车,而中国股市往往是在政策踩油门时表现较好。”

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