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美日央行何以开足马力印钞

发布时间:2020-07-13 17:15:01 阅读: 来源:粘度计厂家

从2010年第二季度开始,美国和日本这两大发达经济体经济复苏步伐明显放慢。在财政政策受到国内政治因素和财政赤字压力双重束缚的情况下,美日更倾向于进一步采取宽松货币政策,以刺激经济增长。但美日央行竞相“开闸放水”,对世界经济来说,可谓祸福难料。

美日央行再印钞刺激经济,中小板指数逼近年内新高。

8月30日,日本央行罕见地举行紧急货币政策决策例会,主要研讨近期日元总体持续升值背景下日本的货币政策走向问题。会后,日本央行宣布,将进一步采取宽松货币政策。

而此前,美联储也曾表示,鉴于美国经济增长速度放慢,美联储将采取“非常规”的宽松货币政策,以支持经济增长。

实际上,正是由于美联储“印钞”,部分导致日元升值;而日元升值,再回过头来导致日本央行“印钞”。借由汇率这一传递链,美日央行开始竞相“开闸放水”。

曾经有人戏言,如果有需要,美联储完全可以用直升机将成捆的钞票撒向华尔街。但钞票毕竟是钞票,并不等于实际的财富。货币政策的作用终究有限,如果美日央行过度迷信货币政策的魔力,这对世界经济不是好事。

需要特别注意的是,美日央行的基准利率早已接近零的水平,所谓进一步采取宽松货币政策,基本上都是“非常规手段”,主要是央行直接“印钞”,购买金融机构持有的证券,或者以金融机构持有的证券为担保,以接近零的利率从央行借得资金。

美日央行进一步采取宽松货币政策的出发点可能有误。不管是美国还是日本,其经济增长乏力,都有结构性因素。以日本为例,其经济还没有真正从上世纪90年代泡沫破裂后的阵痛中完全走出来。在世界主要经济体中,过去一二十年,日本央行的基准利率最低,但日本经济照样并无太大起色。在国际金融危机前,反而是由于所谓的“中国需求”,日本经济一度迎来小阳春。这也充分说明,对于结构性经济问题引发的经济增长乏力问题,货币政策的作用非常有限。

对于美国来说,采取宽松货币政策的依据也不充分。美国经济增速放缓,主要原因是政府刺激措施效果减退后,私人投资和需求未能顺利接棒。更深层次原因则在于,经由国际金融危机,美国过度依赖举债消费的经济模式需要改变,在此期间,美国经济增速很可能难以快速回到危机前的水平。

虽然当前全球范围内通货膨胀压力并不大,甚至一些国家还面临轻微通缩压力,但美日央行迫于政治压力,进一步采取宽松货币政策,这一举措从长远看对价格稳定的影响不容忽视。

美日央行竞相开动印钞机,还可能带来一个更为严重的问题:投机套利。这一问题可以从两个方面来理解。第一,从美日国内来看,金融机构可以极低成本从央行拿到资金,很多时候,它们并不是向企业或个人放贷,而是从事金融市场投机交易。回过头来看,2009年全球金融市场不可持续地报复性反弹,既与投资者信心复苏有关,也与充斥在发达国家金融体系当中的充足流动性脱不了干系。第二,从国际上看,美日央行实行“零利率”政策,拉开了与新兴和发展中国家之间的利差,将可能推动大批投机资金进入后者市场,进而制造所谓的“热钱”投机问题。(作者:明金维)

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